企業の安全性を見るうえで欠かせない自己資本比率。
一般的に優良銘柄、安定していると言われる企業は、
自己資本比率が高いことが多いです。
事業をするにあたってその多くを
自分の元手で賄えているという事なので
高い自己資本比率の会社の株＝優良銘柄
というのはその通りでとは思うのですが、
自己資本比率が高い銘柄にも
実はデメリットがありますので、
当記事で解説したいと思います。
それでは、始めていきます。
目次
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自己資本比率をサラっとおさらい
自己資本とは、銀行など金融機関への返済が発生しない、
自社が持つお金のことです。
まさに「自分の資本」ということですね。
※借入金など返済をしないといけないお金は「他人資本」と言います。
なので、
自己資本比率とは、返済が不要な自己資本が
資本全体の何％あるか？を示す数値のことです。
計算式は、以下のようになります。
自己資本比率 ＝ 自己資本 ÷ 総資本（自己資本＋他人資本）
※ダイアモンドZai(https://diamond.jp/)から引用
自己資本比率はどの程度あれば良い？
上記の通り、自己資本比率が低い企業ほど、
他人資本の影響を受けやすいです。
それはすなわち不安定な経営を
行っていることになり、会社の独立性に不安が生じます。
最悪、倒産ということになりかねません。
では、逆に自己資本比率の高低は
どの程度あれば良いのでしょうか？
０％以下の場合
一般的に、０％というのは、
倒産する可能性が高いと言われる数字です。
資金のほぼ全てを金融機関などからの
借入金に頼っている状態です。
稼いだ傍から返済⇒手元資金ゼロの自転車操業。
一般の家庭で言えば、複数借り入れの預貯金無しで、
収入が止まるとアウトという事です。
これはイメージしやすいと思います。
40％以上は安全ライン？
色々な文献や一般論に照らし合わせるに、
自己資本比率＝40％以上なら倒産する可能性は低いと言われます。
業種にもよるのと負債の中身も見ないといけませんが、
・すぐに返済しないといけない借金が少ない
・売上が止まってもある程度持ちこたえる現金がある
場合が多いです。
さらに、自己資本比率＝60％以上であれば、
他人資本が40％ということですから、
たとえ全額を返済する事態になっても
手元にお金が残りやすいです。
なので、
・一般的なライン＝４０％以上
・安全ライン＝６０％以上
と考えて良いと思います。
私の経験と照らし合わせても
この数時感で一致します。
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自己資本比率が高いデメリット
ここまでの流れだと、
自己資本比率は高ければ高いほど良さそうに見えますが、
そこには意外な落とし穴があります…
自己資本比率のデメリットについて紹介していきます。
【デメリットその１】
自己資本比率が高い＝成長速度が遅い
たとえば、あなたが
自己資本比率100％の会社の経営者だとしましょう。
100％ということは無借金経営ですので、
たしかに倒産のリスクはほぼありません。
しかし、自分の手元資金だけで事業を行うということは、
企業の成長速度も遅くなるリスクがあります。
たとえば、あなたの会社が
自己資本が２０億円（100%自分資本）で、
毎年５％の利益を出している企業があるとします。
毎年の利益は、２０億円×５％＝１億円です。
利益率が安定しているのは良いですが、
一方で、自己資本の２０億円を大きく増やすのは難しいです。
毎年１億円の利益なら、単純計算で
自己資本２０億を倍の４０億円にするのに、
２０年（利益１億×２０年）かかります。
なので、これ以上利益額を増やそうとすれば、
なかなか厳しいと見込まれます。
ここで、この企業が金融機関から借り入れをするとどうなるか？
自己資本の２０億円にプラスして、
銀行から１０億円を借り入れることにより、
総資本は、自己２０億＋他人１０億＝３０億円となります。
利益率がおなじ５％の水準をキープできれば、
利益は1億５０００万円と、１．５倍になります。
もちろん借金には利息が発生はするものの、
年利２％で借りることができていれば、
それでも１億３０００万円の利益が出ます。
資本主義の原則は、
マーケットが伸びているうちに
出来るだけ早く競合からシェアを奪うこと。
すなわち、スピードが重要という事です。
多少、借り入れのリスクを負い
利息を支払ってでも、今以上に成長する可能性があるのであれば、
借金も悪くないということです。
逆に、大して成長もせず
自己資本比率の高い企業であれば、
安定はしているかもしれませんが、
その企業（業界）自体に成長性が見られない
という側面が見えてきます。
なので、自己資本比率の高さだけでなく
・自己資本比率が高い理由は何か？
・業界の市場規模と推移
といった要素も合わせて見ていきましょう。
【デメリットその２】
倒産する可能性も実はある
自己資本比率が60％以上と高い会社でも、
不測の事態で倒産する可能性はあります。
・地震、火山といった災害
・コロナウイルスなどの感染症、
・戦争、政情不安
・自社、取引先の不祥事
など、ビジネスに絶対の安泰がないことは
意識しておいた方が良いでしょう。
また、自己資本比率が高いという事は、
コロナウイルスで売上が止まるなど、
緊急時の融資にゼロから銀行と取引する必要が出てきます。
それには当然時間を要しますので、
審査が長期化する間に資金繰りが悪化することもあるでしょう。
借り入れに大きく頼ることはしなくても、
何かあった時に借りられるよう、
金融機関との付き合いある程度は必要です。
業界によっても違う
高自己資本比率の方が安全性も高いですが、
高低の背景を考えることも重要です。
実際、この自己資本比率は
業界や事業フェーズによっても異なります。
構造的に自己資本比率が高くならざるを得ない
業界もありますので、そこは把握しておきましょう。
自己資本比率が高い業界・セクター
※2020年時点の傾向です
✅情報通信
✅医薬品
✅精密機器
特に、情報通信系のセクターに分類される銘柄は
自己資本比率が高い銘柄が多く、
私のポートフォリオの主役である
NTTを筆頭に収益面でも優良銘柄が多いです。
自己資本比率が低い業界・セクター
✅銀行
✅証券
✅リース
✅電気・ガス
✅海運
逆に上記の業界・セクターが
自己資本比率の低い傾向にあり、
10％、20％といった企業もあります。
ただ、構造的に仕方ない部分もあります。
たとえば、金融業界であれば
・顧客からカネを集めて運用する
・その運用収益、手数料で稼ぐ
・モノやカネを貸す
といったモデルであるという背景があります。
また、電力会社は高額な発電設備が必要ですし、
海運も巨大なタンカー船などを現金一括で
買うのは至難の業です。
※メンテナンス費もバカになりません。
なので、繰り返しになってしまいますが、
個別銘柄の自己資本比率だけでなく、
同業種・競合他社もチェックするようにしましょう。
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まとめ
そうはいっても、何でもかんでも借金に
頼ればいい訳でははありません。
巨額の借り入れは、同時に
巨額の利息と返済義務を発生させます。
売上が落ちることがあれば、
途端に経営を圧迫するでしょう。
自己資本比率の高低には、
それぞれメリット・デメリットが潜みます。
なので、0％だろうが100％だろうが、
※ちょっと極端なたとえですが
あくまでも目安の数字と考えてもらえればと思います。
その上で、行動プランです。
＜自己資本比率のチェック方法＞
① 高低を確認する
② 競合他社と比較してどうなのか見る
③ 自己資本比率が高ければ、業界の成長性を考える
④ 逆に低ければ、それが構造的なものか？
成長のための前向きな借金か？
どちらかと言うと苦しい借金か？調べる
自己資本比率の低い企業に投資をするなら、
企業の成長度合いも確かめる必要があります。
実際、多くの有名企業が、かつて
ほぼ借り入れという状態から
上手にレバレッジをかけて急成長を遂げてきました。
最初から手元資金に余裕があれば理想ですが、
そうも簡単に行かないのが経営の現実です。
IPOしたてのベンチャーに
自己資本比率が低い企業が多いのも
それを現わしているでしょう
業界の特徴、将来性などもあわせて考えてみるのをお勧めします。
それでは、最後までお読みいただき
ありがとうございました！
